國(guó)泰君安：航空業(yè)具盈利中樞上升的國(guó)泰供需超預(yù)期長(zhǎng)邏輯 2025年供需恢復(fù)趨勢(shì)確定 2025年01月02日 08:21 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　國(guó)泰君安研報(bào)稱，中國(guó)航空業(yè)具盈利中樞上升的業(yè)具盈利預(yù)期超預(yù)期長(zhǎng)邏輯，2025年供需恢復(fù)趨勢(shì)確定，中樞考慮票價(jià)市場(chǎng)化與機(jī)隊(duì)增速顯著放緩，上升精品久久久久中文字幕日本預(yù)計(jì)將開啟盈利中樞上行。長(zhǎng)邏預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)需求旺盛且國(guó)內(nèi)增班有限，趨勢(shì)確定業(yè)界供需預(yù)期樂(lè)觀，國(guó)泰供需疊加油價(jià)壓力改善，君安輯年有望展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，航空恢復(fù)催化樂(lè)觀預(yù)期。業(yè)具盈利預(yù)期市場(chǎng)對(duì)航空長(zhǎng)邏輯預(yù)期仍處低位，中樞分歧越大空間越大。上升目前業(yè)界對(duì)春運(yùn)預(yù)期樂(lè)觀，長(zhǎng)邏部分航司預(yù)售票價(jià)策略積極延續(xù)2024年春運(yùn)。2024年春運(yùn)國(guó)內(nèi)票價(jià)基數(shù)較高，積極策略有望助力2025年春運(yùn)旺季票價(jià)市場(chǎng)化效應(yīng)再次展現(xiàn)。

　　全文如下

　　國(guó)君交運(yùn)｜春運(yùn)預(yù)售逐步加快，航司預(yù)售策略積極

　　航空具長(zhǎng)邏輯，春運(yùn)或催化樂(lè)觀預(yù)期，國(guó)產(chǎn)亞洲精品久久久久久國(guó)模美維持航空增持評(píng)級(jí)。中國(guó)航空業(yè)具盈利中樞上升的超預(yù)期長(zhǎng)邏輯，2025年供需恢復(fù)趨勢(shì)確定，考慮票價(jià)市場(chǎng)化與機(jī)隊(duì)增速顯著放緩，預(yù)計(jì)將開啟盈利中樞上行。預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)需求旺盛且國(guó)內(nèi)增班有限，業(yè)界供需預(yù)期樂(lè)觀，疊加油價(jià)壓力改善，有望展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，催化樂(lè)觀預(yù)期。國(guó)產(chǎn)亞洲精品久久久久久久久動(dòng)漫市場(chǎng)對(duì)航空長(zhǎng)邏輯預(yù)期仍處低位，分歧越大空間越大。

　　春運(yùn)供需預(yù)期樂(lè)觀：春運(yùn)需求旺盛，且國(guó)內(nèi)增班有限。2025年春運(yùn)作為疫后第二個(gè)常態(tài)化春運(yùn)，春節(jié)假期增加一天且可拼長(zhǎng)假，預(yù)計(jì)出行需求旺盛，民航客運(yùn)量或?qū)⒃賱?chuàng)歷史新高。從客流節(jié)奏看，預(yù)計(jì)節(jié)前冰雪游/學(xué)生放假/返鄉(xiāng)探親/公商務(wù)等疊加，國(guó)產(chǎn)亞洲精品久久久久久久軟件客流高峰將集中于1月18-25日；節(jié)中或現(xiàn)成規(guī)模二次出行，應(yīng)無(wú)明顯低谷；節(jié)后返程客流將分散。以往旺季均會(huì)安排加班以滿足需求，預(yù)計(jì)2025年春運(yùn)仍將有加班安排。業(yè)界預(yù)期2025年春運(yùn)國(guó)內(nèi)加班或?qū)⑤^為有限，東北亞?wèn)|南亞等國(guó)際航線將可能是主要加班方向。根據(jù)航班管家統(tǒng)計(jì)，上周日本/泰國(guó)航線航班量恢復(fù)至2019年同期79%/76%，仍有增班空間，且假期較長(zhǎng)有望利好出境游。國(guó)產(chǎn)亞洲精品久久久久久無(wú)碼網(wǎng)站

　　春運(yùn)預(yù)售跟蹤：預(yù)售進(jìn)度逐步加快，航司預(yù)售策略積極。由于2025年春節(jié)較早，春運(yùn)預(yù)售實(shí)際上已于2024年12月中旬啟動(dòng)，最近一周預(yù)售進(jìn)一步加速。對(duì)比2024年春運(yùn)農(nóng)歷同期，預(yù)售量同比明顯增長(zhǎng)。目前預(yù)售比例約三成，2024年12月31日鐵路開放春運(yùn)首日（1月14日）預(yù)售，預(yù)計(jì)之后機(jī)票預(yù)售將進(jìn)一步加速，且預(yù)售量?jī)r(jià)趨勢(shì)將更具參考意義?？紤]過(guò)去數(shù)年中國(guó)航空市場(chǎng)票價(jià)已基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，這意味著將釋放以往被壓制的旺季票價(jià)上漲空間。目前業(yè)界對(duì)春運(yùn)預(yù)期樂(lè)觀，部分航司預(yù)售票價(jià)策略積極延續(xù)2024年春運(yùn)。2024年春運(yùn)國(guó)內(nèi)票價(jià)基數(shù)較高，積極策略有望助力2025年春運(yùn)旺季票價(jià)市場(chǎng)化效應(yīng)再次展現(xiàn)。提示燃油附加費(fèi)下降將可能導(dǎo)致春運(yùn)含油票價(jià)同比下降，建議關(guān)注國(guó)君交運(yùn)“扣油票價(jià)”（含油票價(jià)扣除人均燃油成本），將更真實(shí)反映航司盈利趨勢(shì)。

　　航司收益策略淡季初現(xiàn)積極改變，有望加速盈利中樞上行。2023-2024年中國(guó)航空業(yè)供需持續(xù)恢復(fù)中，階段性印證票價(jià)與盈利中樞上升邏輯。展望2025年，供需恢復(fù)趨勢(shì)確定，盈利中樞上升將開啟。1）供給端：國(guó)內(nèi)減班國(guó)際增班趨勢(shì)持續(xù)，免簽政策有望加速寬體機(jī)錯(cuò)配問(wèn)題改善與國(guó)內(nèi)過(guò)剩運(yùn)力消化。2）需求端：中國(guó)航空消費(fèi)仍處初級(jí)階段，需求具韌性且內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)能，2025年期待政策提振。3）收益策略：12月淡季初現(xiàn)積極改變，客座率回落而票價(jià)明顯上升。積極策略將利好春運(yùn)旺季表現(xiàn)，更有望加速2025年盈利中樞上升。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、政策、油價(jià)匯率、增發(fā)攤薄、安全事故等。

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