國泰君安：零售渠道日國產(chǎn)中文字字幕亂碼無國產(chǎn)重國產(chǎn)專區(qū)一線二線三線碼口老太倫視頻限國產(chǎn)中文歐美日韓在線韓一卡2卡3卡4卡新區(qū)亞洲變革進(jìn)行時(shí) 格局改善先于需求回暖
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專業(yè)，君安進(jìn)行局改豐富
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國泰君安研報(bào)指出，零售渠道變革進(jìn)行時(shí)，渠道求格局改善先于需求回暖。變革1）供需生變階段，時(shí)格善先日韓一卡2卡3卡4卡新區(qū)亞洲商品流通體系大變革。于需對(duì)零售企業(yè)核心能力要求變化：從重視選址到對(duì)選品能力要求大幅提升。國泰2）軟折扣和硬折扣零售業(yè)態(tài)迎來快速發(fā)展階段，君安進(jìn)行局改傳統(tǒng)零售積極調(diào)改與重組，零售有望困境反轉(zhuǎn)。渠道求競(jìng)爭(zhēng)格局改善先于需求回暖。變革3）資本開支放緩且融資收緊，時(shí)格善先部分行業(yè)格局改善。于需龍頭追求盈利，國泰謹(jǐn)慎投資，盈利能力和股東回報(bào)均提升。4）已經(jīng)改善的細(xì)分賽道：線上零售、本地生活、國產(chǎn)中文歐美日韓在線OTA、生鮮零售、本地出行；具備格局改善潛力的賽道：酒店、咖啡、免稅、餐飲。
全文如下
【零售社服】新內(nèi)容、新技術(shù)、新渠道
情緒價(jià)值、國產(chǎn)中文字字幕亂碼無限性價(jià)比、服務(wù)成為消費(fèi)三大趨勢(shì)。1）情緒價(jià)值成為溢價(jià)的主要來源，消費(fèi)需求從功能性向情緒價(jià)值轉(zhuǎn)變是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，一切消費(fèi)皆有情緒價(jià)值。多巴胺/娛樂與閑暇/強(qiáng)情感連接是情緒價(jià)值的主要供給模式。2）全球范圍內(nèi)，美日發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自1990s后期普遍進(jìn)入到平價(jià)消費(fèi)時(shí)代，且性價(jià)比消費(fèi)并非局限于短期的國產(chǎn)重口老太倫視頻經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，而成為穿越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的長(zhǎng)期趨勢(shì)。3）服務(wù)消費(fèi)的占比大幅提升是經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律，旅游是生活的空間交換，最適合提供情緒價(jià)值；滲透率仍會(huì)提升，趨勢(shì)是精致化和更具性價(jià)比。
渠道變革進(jìn)行時(shí)，格局改善先于需求回暖。1）供需生變階段，商品流通體系大變革。國產(chǎn)專區(qū)一線二線三線碼對(duì)零售企業(yè)核心能力要求變化：從重視選址到對(duì)選品能力要求大幅提升。2）軟折扣和硬折扣零售業(yè)態(tài)迎來快速發(fā)展階段，傳統(tǒng)零售積極調(diào)改與重組，有望困境反轉(zhuǎn)。競(jìng)爭(zhēng)格局改善先于需求回暖。3）資本開支放緩且融資收緊，部分行業(yè)格局改善。龍頭追求盈利，謹(jǐn)慎投資，盈利能力和股東回報(bào)均提升。4）已經(jīng)改善的細(xì)分賽道：線上零售、本地生活、OTA、生鮮零售、本地出行；具備格局改善潛力的賽道：酒店、咖啡、免稅、餐飲。
跨境出海依舊是中長(zhǎng)期方向，技術(shù)變革以及主題催化較多。1）跨境出海面臨關(guān)稅、匯率、海運(yùn)等不確定性加劇。具有較強(qiáng)的品牌勢(shì)能以及盈利能力的公司，轉(zhuǎn)嫁部分關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)更高。美國業(yè)務(wù)占比相對(duì)較低的公司受關(guān)稅影響相對(duì)較低。目前多數(shù)公司供應(yīng)鏈在國內(nèi)，但部分公司正積極推進(jìn)海外供應(yīng)鏈布局。2）板塊主題催化較多：AI教育：AI 賦能教育的過程即為替代人類腦力活動(dòng)由簡(jiǎn)入繁的進(jìn)程，細(xì)分需求產(chǎn)品相繼落地。智能眼鏡：AI智能眼鏡是重要的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，眼鏡公司率先受益。資產(chǎn)整合：社服零售板塊多家企業(yè)經(jīng)歷了股東變更，存在資產(chǎn)整合預(yù)期，將優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提升質(zhì)量、改善經(jīng)營。生育主題：促生育正常有望落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）居民消費(fèi)能力持續(xù)低迷；2）企業(yè)差旅預(yù)算受限；3）消費(fèi)出海面臨市場(chǎng)、監(jiān)管、海外國家和地區(qū)政策等多重風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。
（文章來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）