后浪森林研究室 | 洛可 編輯 | 許佳維

視頻創(chuàng)作 | 楊國廷

傳奇生物的傳奇生物確頗有傳奇。

它成立于2014年，理想是傳奇生物CAR-T資深玩家，憑借“西達(dá)基奧侖賽”Carvykti的理想優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)而傍上強生，而成就了中國創(chuàng)新藥的傳奇生物一個傳奇，市值最高曾達(dá)140億美元。理想國產(chǎn)精品A81

2024年7月，傳奇生物市場傳出傳奇生物收到并購邀約。理想據(jù)說買家之一的傳奇生物強生開出了150億美元價碼，亦遭母公司金斯瑞拒絕。理想拒絕買家之后的傳奇生物傳奇生物股價連續(xù)四個月下跌，目前市值只有不到歷史高位的理想AA級亞洲電影二分之一。

另一方面，傳奇生物傳奇生物的理想母公司金斯瑞市值208億港元，亦只有傳奇生物的傳奇生物二分之一。而母公司金斯瑞的估值核心就是傳奇生物這一款2022年獲批上市的“西達(dá)基奧侖賽”。

全球之巔

始于2014年的傳奇生物，依托母公司金斯瑞資金及技術(shù)支持，從一個名不見經(jīng)傳不足10人的小公司逐漸成為全球細(xì)胞療法的領(lǐng)頭羊。

傳奇生物專注于CAR-T細(xì)胞療法賽道，適應(yīng)癥為多發(fā)性骨髓瘤。在全球市場都以CD19、CD20為熱門靶點時，av國產(chǎn)精品傳奇生物選擇同質(zhì)化靶點，大膽選擇了極其冷門的BCMA靶點。

2017年6月，傳奇生物在美國臨床腫瘤學(xué)會（ASCO）年會上，以CAR-T產(chǎn)品“西達(dá)基奧侖賽”Carvykti的臨床數(shù)據(jù)驚艷業(yè)界。在35例復(fù)發(fā)或耐藥的多發(fā)性骨髓瘤患者中，總緩解率100%。

這一結(jié)果吸引了強生的目光。同年，傳奇生物與強生火速達(dá)成有關(guān)Carvykti全球合作協(xié)議。

傳奇依靠強生的AV無碼國產(chǎn)精品午夜A片賦能，Carvykti最終與BMS同靶點產(chǎn)品Abecma的對壘中更勝一籌，從而贏得了巨大海外市場。2023年，CAR-T產(chǎn)品Carvykti以276%的增速創(chuàng)造了5億美元收入，僅次于吉利德的 Yescarta的表現(xiàn)。

由此使傳奇生物巔峰曾以137.08億美元市值，成為名副其實的“中國CAR-T海外上市第一股”。這是當(dāng)時全球市值最高的細(xì)胞治療公司。

青黃不接

投資人愿意為任何一個有價值的股票支付合理的預(yù)期值，這一點，投資人從不吝嗇。AV亞洲A片永久無碼精品

傳奇生物的案例實際表明出，在狂熱之后，投資情緒又重歸于理性。對于傳奇生物相當(dāng)重要的一個邏輯是，在“西達(dá)基奧侖賽”之后，這家企業(yè)短期內(nèi)不可能有第二款上市產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)造新的收入。

傳奇生物的這些臨床CAR-T管線，3款實體瘤產(chǎn)品面臨來自TCE及ADC的巨大競爭，而血液瘤產(chǎn)品也面臨來自其它CAR-T產(chǎn)品及TCE的巨大挑戰(zhàn)。

剛剛結(jié)束的2024 ASH年會上，Arcellx公布了Anito-cel的最新臨床數(shù)據(jù)。這是一種靶向BCMA的CAR-T 療法，它使用了一種名為 D-Domain 的新合成結(jié)合域來代替?zhèn)鹘y(tǒng)的scF 作為胞外抗原結(jié)合區(qū)，旨在提高 CAR-T 細(xì)胞的轉(zhuǎn)染效率和穩(wěn)定性，同時降低免疫原性風(fēng)險。

Arcellx的背后是吉利德。2022年吉利德旗下Kite與Arcellx達(dá)成協(xié)議，以總交易金額41.25億美元，獲得共同開發(fā)Anito-cel的權(quán)利。

所以，不僅是傳奇生物與Arcellx的競爭，更包含著兩個全球巨頭強生與吉利德的硬碰硬。

Arcellx在復(fù)發(fā)或難治性多發(fā)性骨髓瘤（RRMM）中的關(guān)鍵II期iMMagine-1試驗最新數(shù)據(jù)顯示，Anito-cel在大約9個月隨訪中沒有顯示出延遲神經(jīng)毒性的跡象，這暗示了安全性可能優(yōu)于傳奇生物的Carvykti。

此外，傳奇生物在研發(fā)Carvykti里若干競爭對手都在發(fā)力速進(jìn)，這包括西比曼的CD19/CD20 CAR-T及GPC3 CAR-T、原啟的GPRC5D CAR-T、亙喜的CD19/BCMA FastCAR、科濟(jì)的Claudin18.2 CAR-T、邦耀的CD19 UCAR-T。

填補臨床管線GAP最快捷的方式是掏錢買，傳奇目前的現(xiàn)金儲備大約還有13億美元。

時間與空間

2024年7月，傳聞傳奇生物將被并購。且市場大部分人猜測主角是強生，這被認(rèn)為它目前最好的歸宿。

但最后不了了之了。

不過，在此之前，強生在購買了Carvykti后，仍對CD3/BCMA以及CD3/GPRC5D雙抗做深入布局，甚至還布局了CD3/BCMA/GPRC5D三抗。

金斯瑞及傳奇生物近四個月以來的股票連跌勢頭，似乎證明了Biotech企業(yè)一旦錯過一個機會可能就很難再有第二次機會了。

2024年前三季度，傳奇生物的“西達(dá)基奧侖賽”銷售額6.29億美元，同比增長了84.3%。這款產(chǎn)品被認(rèn)為有望今年成為十億美元分子。

傳奇生物尚未實現(xiàn)扭虧為盈，24Q3季度凈虧損1.25億美元。

2024年8月，傳奇生物“西達(dá)基奧侖賽”已在中國獲批上市，目前尚無披露相關(guān)數(shù)據(jù)。

金斯瑞為什么拒絕強生收購，并不知其中內(nèi)情。但其作為一家公眾公司，投資人只是失去了一次機會，還可以繼續(xù)尋找其它潛在標(biāo)的，但對傳奇生物來說，失去的可能是時間與空間。

畢竟只有一個產(chǎn)品，它的價值周期和生命周期都很有限。