內(nèi)容摘要：中信證券：煤炭龍頭公司估值和紅利水平仍具備吸引力 (http://www.casaandolini.com/news/735d8599179.html)-亞洲 校園 歐美 國(guó)產(chǎn) 另類

中信證券：煤炭龍頭公司估值和紅利水平仍具備吸引力 2025年01月15日 08:30 作者：闕福生 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng) 小 中 大 東方財(cái)富APP

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　　中信證券研報(bào)稱，近兩周煤炭板塊龍頭調(diào)整明顯，公司估值調(diào)整幅度較大的和紅多是前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較為集中的標(biāo)的，推算的平仍亞洲 校園 歐美 國(guó)產(chǎn) 另類業(yè)績(jī)預(yù)期而言，龍頭公司估值和紅利水平仍具備吸引力。具備待煤價(jià)底部明確、吸引股息預(yù)期企穩(wěn)，中信證券預(yù)計(jì)板塊龍頭依然會(huì)吸引配置紅利風(fēng)格的煤炭增量資金，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，龍頭利水力板塊也存在預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)的公司估值交易機(jī)會(huì)?；?024年的和紅業(yè)績(jī)預(yù)期，建議關(guān)注：1）歷史分紅水平行業(yè)領(lǐng)先的平仍低波動(dòng)龍頭公司；2）煤炭長(zhǎng)協(xié)比例高、業(yè)績(jī)波動(dòng)較小的具備公司；3）央企旗下“破凈”、或受益于市值管理工作的公司。

　　全文如下

　　煤炭｜業(yè)績(jī)降幅符合預(yù)期，逢低配置紅利龍頭：2024年業(yè)績(jī)前瞻

　　2024年煤價(jià)中樞繼續(xù)下移，預(yù)計(jì)我們主要跟蹤的亞洲天堂2017無(wú)碼樣本煤炭公司凈利潤(rùn)同比降幅在20%，其中動(dòng)力煤公司業(yè)績(jī)降幅最小。短期板塊調(diào)整較多，主要集中在機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較為集中的龍頭公司，但從業(yè)績(jī)預(yù)期角度，龍頭公司業(yè)績(jī)波動(dòng)幅度有限，股息率有望保持吸引力，建議逢低配置。

　　▍2024年各煤種價(jià)格繼續(xù)下跌，平均降幅在14%，亞洲天堂2017無(wú)碼中文無(wú)煙煤價(jià)格跌幅最大。

　　2024年，行業(yè)指標(biāo)性煤價(jià)——港口5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)均價(jià)約861元/噸，同比下降約11%，波動(dòng)率降低，坑口動(dòng)力煤價(jià)降幅則普遍在8~15%。焦煤2024年價(jià)格同比跌幅普遍在9%左右；無(wú)煙煤均價(jià)平均下降21%；焦炭均價(jià)同比跌幅約17%。整體而言，2024年煤價(jià)均價(jià)普遍下跌，亞洲天堂av 無(wú)碼價(jià)格中樞波動(dòng)中下行。

　　▍預(yù)計(jì)2024年樣本上市公司凈利潤(rùn)同比下滑20%，但股息率或仍有吸引力。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年前11月全國(guó)規(guī)模以上煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5640.5億元，同比下降22.43%。從樣本上市公司凈利潤(rùn)加總口徑統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)我們主要跟蹤的煤炭開(kāi)采上市公司2024年凈利潤(rùn)同比下降14.2%（若剔除市值占比較大的中國(guó)神華，預(yù)計(jì)同比降幅為20%），亞洲天堂男人影院其中動(dòng)力煤/焦煤/無(wú)煙煤主要公司凈利潤(rùn)同比增速分別為-7%/-45%/-59%。我們以2024年凈利潤(rùn)預(yù)期為基準(zhǔn)，假設(shè)樣本公司維持2023年的分紅率水平，平均股息率有望達(dá)到5.1%，目前估值下約有1/3的公司股息率超過(guò)6%。

　　▍2025年煤價(jià)展望：煤價(jià)中樞大概率下移，但具備初步的成本支撐。

　　預(yù)計(jì)2025年行業(yè)供給或更為寬松，煤價(jià)中樞有下移壓力。我們預(yù)計(jì)秦港5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格中樞或在820元/噸，同比降幅約4%，全年低點(diǎn)或出現(xiàn)在Q2；預(yù)計(jì)焦煤全年均價(jià)或在1650元/噸，同比下降約12%，或弱于動(dòng)力煤。但我們也認(rèn)為，煤價(jià)仍有初步的成本支撐，主要是澳洲高卡煤的進(jìn)口成本、新疆煤外運(yùn)至華中和寧夏地區(qū)的成本線，預(yù)計(jì)年內(nèi)煤價(jià)底部或在700元/噸以上。

　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，影響煤炭需求和煤價(jià)；新增產(chǎn)能集中投放，壓制煤炭?jī)r(jià)格；海外能源價(jià)格系統(tǒng)性下跌；各國(guó)進(jìn)出口政策影響煤價(jià)。

　　▍投資策略：業(yè)績(jī)預(yù)期有支撐，逢低布局紅利龍頭。

　　近兩周板塊龍頭調(diào)整明顯，調(diào)整幅度較大的多是前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)較為集中的標(biāo)的，但從我們推算的業(yè)績(jī)預(yù)期而言，龍頭公司估值和紅利水平仍具備吸引力。待煤價(jià)底部明確、股息預(yù)期企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)板塊龍頭依然會(huì)吸引配置紅利風(fēng)格的增量資金，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，板塊也存在預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)的交易機(jī)會(huì)?；?024年的業(yè)績(jī)預(yù)期，我們建議關(guān)注：1）歷史分紅水平行業(yè)領(lǐng)先的低波動(dòng)龍頭公司；2）煤炭長(zhǎng)協(xié)比例高、業(yè)績(jī)波動(dòng)較小的公司；3）央企旗下“破凈”、或受益于市值管理工作的公司。

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