中信證券：銀行板塊預計估值繼續(xù)上行仍是中信證券阻力最小的方向 2024年12月30日 08:31 來源：每日經(jīng)濟新聞 小 中 大 東方財富APP

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　　中信證券指出，12月銀行板塊走勢良好，估值我們測算數(shù)據(jù)顯示：板塊層面，繼續(xù)被動資金加倉是上行國產(chǎn)日本精品視頻在線觀看重要推動力量，融資買入交易水平活躍邊際相對平穩(wěn)；個股層面，仍阻具備板塊超額收益的力最銀行，在被動資金凈買入及融資買入兩個維度均有強于行業(yè)的中信證券表現(xiàn)。近期銀行股表現(xiàn)良好，銀行預計除上述高頻資金顯示的板塊增量資金外，臨近銀行中期分紅季絕對收益資金存在配置需求，估值國產(chǎn)歐美精品一區(qū)二區(qū)相對收益資金則存在調整行業(yè)結構需求，繼續(xù)共同作用于加大銀行板塊配置力度。上行當前經(jīng)濟、仍阻政策、資金面的合力，共同指向銀行板塊的高確定性收益，預計估值繼續(xù)上行仍是阻力最小的方向。

　　全文如下

　　銀行｜如何理解近期銀行股資金面數(shù)據(jù)的變化？

　　12月銀行板塊走勢良好，我們測算數(shù)據(jù)顯示：板塊層面，被動資金加倉是重要推動力量，融資買入交易水平活躍邊際相對平穩(wěn)；個股層面，國產(chǎn)歐美精品一區(qū)二區(qū)三區(qū)-老狼具備板塊超額收益的銀行，在被動資金凈買入及融資買入兩個維度均有強于行業(yè)的表現(xiàn)。近期銀行股表現(xiàn)良好，除上述高頻資金顯示的增量資金外，臨近銀行中期分紅季絕對收益資金存在配置需求，相對收益資金則存在調整行業(yè)結構需求，共同作用于加大銀行板塊配置力度。當前經(jīng)濟、政策、資金面的合力，共同指向銀行板塊的國產(chǎn)歐美日韓A片免費軟件高確定性收益，預計估值繼續(xù)上行仍是阻力最小的方向。

　　▍事項：

　　12月，銀行（中信）指數(shù)上漲6.7%，兼具絕對收益及相對收益，市場關注加倉力量。我們對被動基金、融資買入高頻數(shù)據(jù)進行測算：被動基金方面，樣本ETF為涉及銀行股的11個指數(shù)及掛鉤的81支ETF，12月（截至27日，下同），樣本ETF資產(chǎn)規(guī)模達到1.76萬億，國產(chǎn)歐美日韓專區(qū)發(fā)布占全部股票ETF資產(chǎn)規(guī)模達到60%，涵蓋寬基、紅利主題及行業(yè)指數(shù)；融資買入方面，數(shù)據(jù)為個股融資買入數(shù)據(jù)匯總。具體結論如下：

　　▍被動基金資金流入，銀行板塊受益增持。

　　1）資金流入被動基金。12月樣本ETF凈申購資金為1001億元，我們測算12月寬基指數(shù)/紅利主題指數(shù)/行業(yè)指數(shù)掛鉤的ETF凈申購分別為806億元/178億元/17億元，其中12月當月A500掛鉤ETF凈申購約629億元，占樣本ETF凈申購比重達到62.8%；

　　2）銀行板塊顯著受益。測算樣本ETF基金中流向銀行的凈買入資金136.7億元（寬基指數(shù)/紅利主題指數(shù)/行業(yè)指數(shù)掛鉤的ETF分別貢獻銀行股凈買入達到70億元/49億元/17億元；其中A500指數(shù)為最重要增量，貢獻銀行凈買入51億元），占月初銀行股自由流通市值比重約0.54%；目前樣本ETF持倉銀行市值達到2100億元，占自由流通市值達到8.2%，重倉銀行的資金大幅加倉，對12月銀行股上漲具有重要支撐作用。

　　▍ETF資金對個股影響：資金流入強度一定程度解釋部分強勢股表現(xiàn)。

　　我們測算12月樣本ETF貢獻個股凈買入占月初自由流通市值，對比個股月內漲幅，部分月內漲幅靠前的銀行相應的凈買入占比高于行業(yè)均值。大型銀行顯示寬基指數(shù)高權重、所屬指數(shù)受配置青睞，成為新增指數(shù)資金重點買入方向。

　　▍融資買入維持在年內中樞水平，融資交易仍舊活躍。

　　我們測算12月融資買入占銀行股成交額比重為9.9%，低于11月（11.8%），與年初至今（10.1%）水平基本一致。行業(yè)橫向比較方面，12月銀行融資買入占成交額比重在中信行業(yè)中的排名較11月小幅下降2名至第4名。我們認為，12月在指數(shù)基金明顯增配過程中，融資型資金對于資金面的解釋度有所下降。

　　▍融資買入對個股影響：部分強勢股交易占比提升明顯。

　　我們對比12月個股融資買入占成交額的比重和個股月內漲幅，部分具備超額收益的個股融資買入占比明顯高于行業(yè)均值。結合指數(shù)基金的配置和融資型投資者的交易情況表明，大型銀行受到機構投資者和融資型客戶的共同青睞。

　　▍風險因素：

　　宏觀經(jīng)濟增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質量超預期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預期變化；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預期。

　　▍投資觀點：高頻資金拆解顯示，被動基金增持銀行，融資買入保持活躍，助力行業(yè)表現(xiàn)。

　　12月銀行板塊走勢良好，我們測算被動資金及融資買入數(shù)據(jù)顯示：板塊層面，被動資金加倉是重要推動力量，融資買入交易水平活躍，邊際相對平穩(wěn)；個股層面，具備板塊超額收益的銀行，在被動資金凈買入及融資買入兩個維度均有強于行業(yè)的表現(xiàn)。近期銀行股表現(xiàn)良好，除上述高頻資金顯示的增量資金外，臨近銀行中期分紅季絕對收益資金存在配置需求，相對收益資金則存在調整行業(yè)結構需求，共同作用于加大銀行板塊配置力度。當前經(jīng)濟、政策、資金面的合力，共同指向銀行板塊的高確定性收益，預計估值繼續(xù)上行仍是阻力最小的方向。個股組合方面，推薦具備高分紅收益率標簽的銀行，也建議關注具備中長期絕對收益空間的銀行。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）