華爾街到陸家嘴精選丨日央行暫不加息 日元或有投資機會？華爾會減減肥藥市場面臨劇變？推理模型打擂臺 通用人工智能更近了？ 2024年12月23日 09:03 作者：從華爾街到陸家嘴 來源：第一財經(jīng) 小 中 大 東方財富APP

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　　①美國通脹確有放緩但未來通脹仍有隱患

　　上周五公布的美聯(lián)儲最愛通脹指標——美國PCE物價指數(shù)11月數(shù)據(jù)全線低于預期，價格放緩是選丨行暫息日普遍的。其中，日央美國11月PCE物價指數(shù)同比增長由前一個月的不加國產(chǎn)亞洲精品久久久網(wǎng)站好萊2.3%升至2.4%，為7月以來最高水平，元或有投用人核心PCE物價指數(shù)同比增2.8%、肥藥持平前值，市場環(huán)比增0.1%、面臨模型創(chuàng)5月以來的推理臺通最低，但仍高于美聯(lián)儲2%的打擂通脹目標。數(shù)據(jù)還顯示，工智收入和支出健康增長，華爾會減但部分數(shù)據(jù)不及預期：美國11月個人消費支出環(huán)比增0.4%，街到劇變近低于預期。經(jīng)通脹調(diào)整后，11月支出增長0.3%，表明消費者在關(guān)鍵的假日購物季表現(xiàn)出韌性。這主要是由商品購買推動的，商品購買量較前月有所反彈，部分原因是汽車。與此同時，服務(wù)業(yè)的無碼日韓久久精品國產(chǎn)歐美實際支出為今年初以來的最低水平，繼續(xù)支撐消費的是穩(wěn)健的收入。11月工資和薪金增長0.6%，為3月以來的最大增幅。數(shù)據(jù)公布后，美股、美債反彈，美元下挫，交易員仍預計到明年底前降息幅度不會超過兩個25個基點的幅度。

　　評論員許戈：美國11月PCE和CPI均有所放緩，市場認為PCE的可靠性強，未來美聯(lián)儲降息政策大變化可能不大。但這只是暫時現(xiàn)象。這次工資增長達0.65%，是3月以來最大增幅；未來圣誕購物季；加之明年特朗普新政，均對物價構(gòu)成新的威脅。

　　國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：未來美國存在二次通脹的可能性，美聯(lián)儲點陣圖偏鷹。短期從美債收益率和美元表現(xiàn)來看，可能是利空出盡。

　　②日本央行暫不加息日元投資或成市場機會

　　日本央行上周宣布維持利率不變，連續(xù)第三次暫停加息。決議公布后，日元對美元匯率下跌。無碼一區(qū)二區(qū)三區(qū)亞洲人妻近段時間，人們越來越擔心美國當選總統(tǒng)特朗普表態(tài)提高關(guān)稅，日企出口商盈利能力將會惡化。部分日本央行官員認為，現(xiàn)在是加息的時候了。但大多數(shù)人認為，不應(yīng)匆忙行事。在日本央行行長植田和男表達了謹慎降息的態(tài)度后，美國銀行和野村控股的分析師將日本央行下次加息的預期時間從明年1月推遲至3月。若加息時間進一步推遲，日元套利交易可能會重新出現(xiàn)，從而導致日元兌美元匯率持續(xù)下跌。日本財務(wù)大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）和日本財務(wù)省外匯事務(wù)主管三村淳（Atsushi Mimura）上周五均表示，他們對近期的日元匯率走勢感到擔憂。加藤勝信補充稱，日本當局將在適當?shù)臅r候采取行動，以支撐日元。

　　評論員許戈：上周，日本央行利率會議決定維持當下0.25%的基準利率不變；同時，日本央行行長植田和男的發(fā)言也預示日本央行或在明年3月，而不是市場認為的1月加息，這令日元急貶至160附近。但是無色A片一區(qū)二區(qū)農(nóng)夫，明年日元匯率上升的機會大，因為目前日本通脹達2.9%，隨著消費上升，日本企業(yè)盈利上漲，加之當下主流國家均以降息為主，而日元的加息逆流而上，為日元的未來升值做了鋪墊，明年日元匯率或是一個投資亮點。

　　國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：日本央行偏鴿，未來日元套息平倉的概率不大。

　　③減肥藥市場面臨劇變？

　　近期，諾和諾德因減肥藥CagriSema試驗結(jié)果未達市場減重效果達到25%的預期高度，引發(fā)股價劇烈波動，上周五美股開盤前，諾和諾德股價就已呈現(xiàn)大幅下跌態(tài)勢，一度大跌近30%，創(chuàng)下公司有記錄以來的最大跌幅。截至收盤，跌幅仍達17.82%，市值蒸發(fā)625億美元。在歐洲市場，其股價同樣表現(xiàn)慘淡，一度大跌超28%。無線日本視頻精品諾和諾德曾對CagriSema寄予厚望，期望其能成為接替上一代減肥藥Wegovy的核心產(chǎn)品，并在與禮來的減肥藥Zepbound的競爭中脫穎而出。而與此同時，禮來的Zepbound在美國獲得批準，成為首個治療睡眠呼吸暫停的藥物，為這種重磅藥物擴大保險覆蓋范圍打開了大門。禮來股價上周五在美股盤前直線拉升超10%，最終收漲1.39%，與諾和諾德形成鮮明對比，反映出市場對兩家公司競爭態(tài)勢的重新評估，禮來在市場份額爭奪中似乎更具優(yōu)勢。

　　評論員許戈：諾和諾德股價今年下挫42%，主要的原因是新藥效果不及預期，其研制的新減肥藥CagriSema在臨床試驗中的效果不及預期，平均減重為22.7%，不及預期的25%，同時僅57%的患者能接受最高劑量，若將中途退出試驗的志愿者納入樣本范圍，平均減重效果則降至20.4%。其對手禮來的減肥藥對目前諾和諾德在售藥更有效果，也令諾和諾德股價受挫。目前老牌減肥藥均面臨挑戰(zhàn)，主要是市場競爭者增加，投資者對減肥藥的業(yè)績預期過高，減肥藥企業(yè)只有通過新藥研發(fā)來提高業(yè)績，但一旦失敗，或?qū)е鹿蓛r暴跌。

　　國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內(nèi)減肥藥市場發(fā)展速度較快，關(guān)注重點公司相關(guān)藥物的臨床及審批進度。

　　中信證券主題策略悅己經(jīng)濟系列之減肥藥篇（2024-12-5發(fā)布）：減肥藥篇我們推薦兩條投資主線：1）重視臨床研發(fā)進展較快、產(chǎn)品臨床效果較佳的創(chuàng)新藥企業(yè)，尤其在當前我國減肥治療獲批藥物較少且減重需求持續(xù)增長的背景下，有望持續(xù)受益于產(chǎn)業(yè)趨勢。2）關(guān)注上游制造鏈，尤其是已進入或潛在進入海外巨頭大單品供應(yīng)鏈、業(yè)績潛在貢獻彈性較大的供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于終端產(chǎn)品放量。

　　④推理模型“擂臺戰(zhàn)”開啟 OpenAI、谷歌你追我趕

　　當?shù)貢r間12月19日，谷歌發(fā)布了首個通用推理模型Gemini 2.0 Flash Thinking，該模型能明確展現(xiàn)自己的思考過程，來解決復雜的問題，推理能力更強。該模型目前已在Google AI Studio和Vertex AI平臺上線。次日，OpenAI即宣布，公司正在測試新的人工智能推理模型o3和o3 mini計劃在2025年年初推出o3 mini，之后推出完整的o3。OpenAI號稱o3在一些條件下接近通用人工智能（AGI）。今年以來，多地發(fā)布政策，對大模型廠商進行補貼支持，促進行業(yè)加速發(fā)展。根據(jù)中投顧問《2024—2028年中國人工智能大模型產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預測》的數(shù)據(jù)，2023年，我國人工智能產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為5452億元，預計2024年將達到5874億元，未來五年（2024—2028年）的年均復合增長率約為6.3%，2028年產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到7500億元。據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股中，大模型概念股共有63只，12月以來平均上漲2.82%，其中天娛數(shù)科、云天勵飛-U累計上漲超40%，創(chuàng)業(yè)黑馬、信雅達漲幅在20%以上。

　　評論員許戈：兩個新款均使用慢思考、顯性推理的能力，即所有推理過程均呈現(xiàn)出來，持續(xù)輸出全部推理過程，而不是直接給出答案，這樣將令推理變得更加智能、快速與強大，也可延長推理時間與推理鏈，這也意味著人工智能指數(shù)級增長的時代到來。在谷歌推出新品次日，OpenAI又推出o3，它的推理能力以及準確率比o1高47%，比人類博士測試準確率高了13%；這些事件的意義在于：這預示著人工智能已經(jīng)由之前芯片的焦點轉(zhuǎn)向?qū)嵱贸晒慕裹c，大廠通過芯片與大量數(shù)據(jù)，正在實現(xiàn)向商業(yè)化轉(zhuǎn)身最困難的一步。

　　國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內(nèi)大模型或?qū)⑦M入軍備競賽，算力產(chǎn)業(yè)鏈將受益。

　　⑤巴菲特趁低“掃貨”西方石油等三家公司

　　臨近圣誕節(jié)，“股神”巴菲特在美股市場上瘋狂掃貨。根據(jù)最新監(jiān)管文件顯示，伯克希爾·哈撒韋通過上周二、周三和周四的交易，以4.05億美元的價格額外購買了西方石油890萬股股票，使其持股比例超過28%。在同一時間段內(nèi)，該公司還以約1.13億美元的價格購買了約500萬股Sirius XM的股票，并以約4500萬美元的價格買入了約23.4萬股威瑞信股票?？偟膩碚f，伯克希爾在上周三個交易日購買了價值超過5.6億美元的股票。在市場分析人士看來，巴菲特此次操作似乎利用了市場的大幅回調(diào)，進一步攤低了其所持股票的成本。12月迄今，西方石油股價累計下跌超6%，在最近一次增持之前，伯克希爾在該公司普通股的未實現(xiàn)虧損達到22億美元。另外，值得注意的是，這是巴菲特六個月來首次增持西方石油股票。由于原油價格下跌，該公司股價跌破了他此前的最低買入價。西方石油上周五盤中一度上漲5.8%，創(chuàng)下自2023年4月以來的最大單日漲幅。

　　評論員許戈：上周巴菲特增持多家公司，主要是買了西方石油4億多美元的股票，目前持股比例超過28%，今年西方石油的股價下跌近20%。巴菲特目前持有的現(xiàn)金量創(chuàng)下歷史新高，達3252億美元，年初僅1680億美元。他一再強調(diào)目前美股太貴，沒有便宜貨，之所以上周掃貨，與美股最近下跌不無關(guān)系，但他對石油股一直青睞，特朗普上臺后，對傳統(tǒng)石化能源也是一個利好。當然，當下美國經(jīng)濟的韌性也是他增持美股的內(nèi)因之一。

　　信達能源原油周報（2024-12-22發(fā)布）：本輪油價周期的本質(zhì)在于供給端，一些產(chǎn)油國或由過去的份額競爭策略轉(zhuǎn)為挺價保收益策略，一些產(chǎn)油國或自身面臨增產(chǎn)能力的瓶頸。對于未來油價展望，我們認為，美國石油開采面臨資源劣質(zhì)化和成本通脹雙重壓力，以沙特為首的OPEC+維持高油價意愿和能力仍沒有弱化，原油供給偏緊的格局并未發(fā)生根本性改變，油價高位支撐仍然存在。

（文章來源：第一財經(jīng)）